ინდური რუპია ახლა რეკორდულად დაბალია. ამ სტატიაში ავტორმა გააანალიზა რუპიის ვარდნის მიზეზები და შეაფასა რეგულატორების მიერ მიღებული და შემოთავაზებული ინტერვენციები და ზომები მათი ეფექტურობისთვის.
ინდოეთის ეკონომიკამ ახლახან აჩვენა აღმავალი ტენდენცია და მშპ-ს 8.2%-იანი ზრდა 2018-19 წლის პირველ კვარტალში, თუმცა, ირონიულად ინდური რუპია (INR) სუსტია და ბოლო ისტორიაში ყველაზე დაბალია და დაახლოებით 73 რუპიას დოლართან მიმართებაში, რაც თითქმის 13%-იანი ზარალია. ღირებულებაში ამ წლის დასაწყისიდან. ირწმუნებიან, რომ ამ დროისთვის ინდური რუპია აზიაში ყველაზე ცუდი ვალუტაა.
რა ცვლადები განსაზღვრავს ვალუტის ღირებულებას სხვა ვალუტასთან მიმართებაში, განსაკუთრებით აშშ დოლარის ან GBP-ის მიმართ? რა არის INR-ის დაცემაზე პასუხისმგებელი ფაქტორები? როგორც ჩანს, მთავარ როლს თამაშობს საგადამხდელო ბალანსის (BoP) სიტუაცია, ე.ი. რამდენ უცხოურ ვალუტას (წაიკითხეთ აშშ დოლარი) ხარჯავთ თქვენს იმპორტზე და რამდენ დოლარს მიიღებთ ექსპორტიდან. არის დოლარზე მოთხოვნა იმპორტის გადასახდელად, რომელიც კმაყოფილდება დოლარის მიწოდებით, ძირითადად, ექსპორტის გზით. დოლარის ეს მოთხოვნა და მიწოდება შიდა ბაზარზე მთავარ როლს თამაშობს რუპიის ღირებულების განსაზღვრაში დოლარის მიმართ.
მაშ, რა ხდება სინამდვილეში? მისი ენერგეტიკული საჭიროებისთვის ინდოეთი დიდად არის დამოკიდებული ნავთობზე. ეს გადამწყვეტია ეკონომიკური ზრდის შესანარჩუნებლად, განსაკუთრებით სამრეწველო და სოფლის მეურნეობის სექტორებში. ინდოეთის ნავთობის მოთხოვნილების თითქმის 80% იმპორტირებული უნდა იყოს. ნავთობის ფასი ზრდის ტენდენციას ახასიათებს. წმინდა ეფექტი არის უფრო მაღალი იმპორტის გადასახადი და, შესაბამისად, გაიზარდა დოლარის მოთხოვნა ნავთობის იმპორტის გადასახდელად.
შეშფოთების კიდევ ერთი სფერო არის FDI. როგორც თითო სარეზერვო ბანკის ინდოეთი (RBI), უცხოური ინვესტიციები 1.6-2018 (აპრილი-ივნისი) 19 მილიარდი აშშ დოლარია 19.6-2017 (აპრილი-ივნისი) 18 მილიარდი აშშ დოლარის წინააღმდეგ, რადგან უცხოელმა ინვესტორებმა ინდოეთის ბაზრიდან ფული გაიტანეს განვითარებულ ეკონომიკაში საპროცენტო განაკვეთის გაზრდის გამო. ამან კიდევ უფრო გაზარდა უცხოელი ინვესტორების მხრიდან ფულადი გზავნილების დოლარზე მოთხოვნა. ასევე, ინდოეთი, როგორც იარაღის მსოფლიოში უმსხვილესი იმპორტიორი, არის მაღალი ღირებულების თავდაცვის შესყიდვების გადასახადები.
ინდოეთის ბაზარზე დოლარის მიწოდება ძირითადად ექსპორტით და უცხოური ინვესტიციებითა და ფულადი გზავნილებით ხდება. სამწუხაროდ, ამან ვერ დააკმაყოფილა მოთხოვნასთან, ამიტომ მოთხოვნა და მიწოდების დეფიციტი იწვევს დოლარს და იაფს რუპიას.
მაშ, რა გაკეთდა დოლარში მოთხოვნა-მიწოდების სხვაობის გამოსასწორებლად? RBI ჩაერია დოლარის გაყიდვით და ბაზრიდან რუპიის ყიდვით, რათა შემცირდეს უფსკრული. ბოლო ოთხი თვის განმავლობაში RBI-მ ბაზარზე დაახლოებით 25 მილიარდი აშშ დოლარი გამოიტანა. ეს არის მოკლევადიანი ღონისძიება და აქამდე არ იყო ეფექტური, რადგან რუპია ჯერ კიდევ თითქმის თავისუფალ ვარდნაშია.
14 წლის 2018 სექტემბერს მთავრობამ გამოაცხადა ხუთი ღონისძიება შემოდინების გაზრდისა და დოლარის გადინების შესამცირებლად, რაც ძირითადად ეხება ინდოეთში უცხოური ინვესტიციების მოზიდვას მწარმოებლებისთვის სახსრების საზღვარგარეთ მოზიდვის წესების შემსუბუქებით და საერთაშორისო ბაზრებზე რუპიის ობლიგაციების გამოშვებით. იქნება ეს გამოსადეგი დოლარის შემოდინების გაზრდაში ინდოეთში? ნაკლებად სავარაუდოა, რადგან უცხოელმა ინვესტორებმა ისარგებლეს განვითარებულ ეკონომიკაში დაბალი საპროცენტო განაკვეთებით და ფულის ინვესტირება მოახდინეს ინდოეთის და სხვა განვითარებად ბაზრებზე, განსაკუთრებით ვალის ბაზარზე. ახლა OECD-ის ქვეყნებში საპროცენტო განაკვეთები მატულობს, ამიტომ მათ უკან დაიხიეს და თავიანთი ინდური პორტფელის მნიშვნელოვანი ნაწილი უკან დააბრუნეს.
რას იტყვით გრძელვადიან ზომებზე, როგორიცაა ნავთობის იმპორტზე დამოკიდებულების შემცირება, ექსპორტის გაზრდა, იარაღსა და თავდაცვით აღჭურვილობაზე დამოკიდებულების და ა.შ.
ნავთობი ძალიან მნიშვნელოვანია ეკონომიკური ზრდის შესანარჩუნებლად, მაგრამ რას იტყვით კერძო მანქანების თვალსაჩინო მოხმარებაზე? საავტომობილო გზის კილომეტრზე კერძო მანქანების რაოდენობა ძალიან მაღალია, განსაკუთრებით დიდ ქალაქებში. დედაქალაქ დელის აქვს მსოფლიოში ყველაზე დაბინძურებული ქალაქის რეპუტაცია, ძირითადად მანქანების რაოდენობის უკონტროლო ზრდის გამო. პოლიტიკის ინიციატივა, რომელიც მიზნად ისახავს ქალაქებში საავტომობილო მანქანების რაოდენობის შემცირებას, დიდ სარგებელს მოუტანს საზოგადოებრივ კეთილდღეობას ხალხის ჯანმრთელობის თვალსაზრისით - მსგავსია „ლონდონის გადატვირთულობის საფასური“, რაც ზღუდავს მანქანების რაოდენობის რეგისტრაციას. დელის ექსპერიმენტის მიხედვით ''კენტი-ლუწი'', ასეთი პოლიტიკის ინიციატივა სავარაუდოდ არაპოპულარული იქნება, შესაბამისად პოლიტიკური ნების ნაკლებობა.
წარმოებისა და ექსპორტის ხელშეწყობა, სავარაუდოდ, დაეხმარება. ''Make in India''-ს, როგორც ჩანს, ჯერ არ გაუკეთებია დნობა. როგორც ჩანს, დემონეტიზაციამ და GST-ის განხორციელებამ უარყოფითი გავლენა მოახდინა წარმოებაზე. სუსტი რუპია არც ექსპორტს უწყობს ხელს. ინდოეთი უზარმაზარ სავალუტოს ხარჯავს თავდაცვის ტექნიკის იმპორტზე. პარადოქსულია იმის აღნიშვნა, რომ მიუხედავად იმისა, რომ ინდოეთმა ძალიან კარგად შეძლო მეცნიერებისა და ტექნოლოგიების განვითარებაში, განსაკუთრებით კოსმოსისა და ბირთვული ტექნოლოგიების სფეროში, ის მაინც ვერ ახერხებს თავისი თავდაცვითი საჭიროებების დაკმაყოფილებას ადგილობრივად.
ინდოეთის სავალუტო პრობლემები მოითხოვს გრძელვადიან ეფექტურ ზომებს გადინების შესამცირებლად და დოლარის შემოდინების გასაძლიერებლად.
***
ავტორი: უმეშ პრასადი
ავტორი არის ლონდონის ეკონომიკის სკოლის კურსდამთავრებული და გაერთიანებული სამეფოს ყოფილი აკადემიკოსი.
ამ ვებგვერდზე გამოთქმული შეხედულებები და მოსაზრებები არის მხოლოდ ავტორ(ებ)ის და სხვა მონაწილე(ებ)ის, ასეთის არსებობის შემთხვევაში.
